庞溟 华兴证券首席经济学家兼首席计谋剖析师

12月3日,美国众议院一致通过了《外国公司问责法案》,划定:若是某家外国在美上市公司的会计师不能被美国上市公司会计监视委员会(PCAOB)检视,则该公司须披露它是否为外国 *** 所有或控制;若是PCAOB延续三年无法检视某家外国在美上市公司的会计师,该公司的证券将被克制在美国证券交易所上市。

该法案已于今年5月在美国参议院获得一致通过,经美国总统签署赞成后将成为执法正式生效。该法案在参众两院获得跨党派一致通过,说明美国国会中两党共识是向中国施加更多压力,值得引起小心。

部门拟美上市企业或回流

我们以为,此类争端与羁系的不确定性将继续在一定时间内成为中概股的主要议题之一,但内地通过鼎力推进资本市场改造,并与香港市场慎密互助,已经为进一步拥抱新经济身分作好了准备,这无疑将促使部门在美上市公司与拟上市企业将赴香港与回到内地资本市场融资纳入思量局限。

今年8月,美国总统金融市场事情小组公布《关于珍爱美国投资者提防中国公司重大风险的讲述》,针对PCAOB无法实行检查的包罗中国在内的辖区,建议对来自这些辖区的公司提高上市门槛,增强信息披露要求,强化投资风险提醒,并要求已在美上市公司最迟于2022年1月1日前知足PCAOB开展检查的相关要求。

美 *** 换届 法案推动仍存变数

据媒体报道,美国 *** (SEC)正在起草一项提议,建议交易所卖力要求中国公司遵守美国的审计核查,否则克制上市或要求退市。

但我们从中仍可以看出若干努力信号:其一、原定明年6月才卸任的SEC主席杰伊.克莱顿克日宣布将于2020年年底卸任,提前结束其任期。我们以为,思量到美国行政当局换届影响,SEC未来在推动这一提议的速率与力度方面仍存在一定的不确定性。

其二、SEC的提议允许中资公司的账目接受会计师事务所的二次审计,条件是这家会计师事务所要位于审计师接受PCAOB羁系的国家。开展这项事情的会计师事务所可能要为其所提出的意见负担责任,且PCAOB可以检查其事情。这为未来中美两国羁系机构的团结审计和跨境羁系互助留下了一定的操作空间。

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其三、SEC的提议为已在美上市公司提供了若干年宽限期,相比美国总统金融市场事情小组的要求而言略显宽松,且不清扫在各方游说和压力下进一步放松羁系要求的可能性。据媒体报道,纽约证券交易所和纳斯达克已拒绝根据金融市场事情小组的建议自动修改上市规则。

美股市场体量大料仍吸引

不外,一家企业是否选择赴美上市,反映了企业历久的、战略性、商业化的考量,而不是由于完全规避上市及羁系规则发生重大转变和猛烈颠簸风险的因噎废食。2020年前三季度,通过IPO方式在美国上市的中国企业共有25家,比去年同期增进了14%;这25家公司IPO总募资额达82亿美元左右,比2019年整年中国企业赴美总募资额的35亿美元增加了134%。

我们预计,思量到美股市场的体量相对较大、对优质标的公司而言流动性较为可观,美股市场的成熟度和投资者结构的国际化、多样性,均优于港股市场与A股市场,对新经济身分公司的商业逻辑、剖析框架、估值方式、发展模式较为认可和接受,对某些行业和拟上市企业而言,赴美上市仍具有一定的吸引力。

对某些身处A股市场限制类行业、同时尚未引起港股投资者注重和兴趣的公司来说,赴美上市更是其优先思量的途径。

市场板块轮换应属短期

在地缘政治风险与不确定性未进一步恶化的情况下,由于香港资本市场相关改造措施慢于预期,未能进一步改造以接受法团身份的差别投票权受益人,那很有可能部门采取法团同股差别权架构的新经济公司会选择在美国市场上市。在新冠病毒疫苗研发取得希望和美国大选不确定性削减的努力新闻 *** 下,市场泛起较显著的短期板块轮换。

发展型股票盈利增进潜力大

但我们以为,代表发展的科技、医药、消费行情趋势和逻辑依旧建立,短期的气概切换不代表焦点资产价值的消逝,市场并未履历由发展股到价值股的气概切换,发展股和新经济板块有望继续跑赢,缘故原由包罗:美联储进一步宽松的空间较小,盈利苏醒因素将成为企业股价后续上涨的催化剂,而发展型股票远景稳健、预期盈利增进潜力更大;低息环境对发展性股票估值将继续存在支持作用;疫苗突破对中国和科技板块占比较高的其他东亚市场等防控形势及经济发展远景相对更好的区域来说反弹助力更小;民主党如未能取得对国会两院的多数控制权,大规模经济 *** 设计通过概率将削减,不利于周期股显示;思量到中国的政策 *** 力度将渐趋边际收紧,市场有可能从基建相关板块和周期股再次轮换到发展股与科技大盘股。

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